财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了(le)解到，信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率与同期(qī)理财收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)或接(jiē)近倒(dào)挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况(kuàng)本质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决(jué)策(cè)部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需(xū)求有(yǒu)下(xià)降(jiàng)趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理财市(shì)场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国(guó)金固(gù)收最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年(nián)12月水平(píng)；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么p>

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前(qián)新(xīn)发贷(dài)款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕(hǎn)见的(de)情况。部(bù)分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分析(xī)师刘(liú)银平对(duì)财联(lián)社记者身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部(bù)分(fēn)客(kè)户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行(xíng)那里获(huò)取(qǔ)的低(dī)息(xī)贷款没(méi)有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不(bù)会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对(duì)应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的(de)收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段时间的(de)理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理财收益和存(cún)贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利(lì)率差(chà)距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理(lǐ)财子(zi)负责人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多(duō)是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上(shàng)要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个(gè)人部门当(dāng)前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率也会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是(shì)去(qù)年利率高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财(cái)联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不(bù)断(duàn)出(chū)手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差(chà)承(chéng)受的(de)压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没(méi)有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报认为，未(wèi)来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后(hòu)续对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活(huó)期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权(quán)价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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