尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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