财联社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒(dào)挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进一步(拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套(tào)利(lì)空间。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不(bù)足(zú)，资金可能(néng)在金融(róng)市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了很多(duō)措(cuò)施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融(róng)资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财(cái)联(lián)社记者(zhě)注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季(jì)度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度(dù)理财市场的收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益(yì)标准数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票(piào)、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利(lì)率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷(dài)款利(lì)率，可(kě)能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化(huà)转型之(zhī)后(hòu)对企业(yè)的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与金融(róng)市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率快(kuài)速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同(tóng)步下降。从(cóng)这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注(zhù)到理财(cái)收益(yì)和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示(shì)，考虑到理财产品底层资(zī)产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而(ér)债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价(jià)和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的(de)预(yù)期(qī)是一致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银(yín)行(xíng)人士(shì)对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可(k拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语ě)能性(xìng)和空间，银(yín)行息(xī)差(chà)水平面(miàn)临更艰难(nán)的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和(hé)净(jìng)利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新(xīn)研报(bào)认为，未(wèi)来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预计，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但(dàn)不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活(huó)期(qī)存(cún)款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范(fàn)，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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