北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(sh一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mluō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量(liàng)的(de)人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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