如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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