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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民(mín)银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换(hu世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁àn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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