尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(c重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思è)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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