A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)蒙古女人为什么不能碰yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>蒙古女人为什么不能碰中国(guó)移(yí)动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎn蒙古女人为什么不能碰g)进入(rù)下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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