当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的(de)这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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