金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.0cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读3亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，199cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读2年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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