大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还(há决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思i)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国(guó)第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思e="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理性，经济(jì)内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市(shì)场(chǎng)的(de)战(zhàn)术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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