金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国新办今(jīn)日(rì)上午举行4月(yuè)份国(guó)民经济运行情况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局(jú)如何看待未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发(fā)言(yán)人(rén)、国民(mín)经济(jì)综合统(tǒng)计司司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的(de)，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济不存在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也不(bù)会(huì)出(chū)现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月回落(luò)了0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪(zhū)市场供应总体(tǐ)是充足(zú)的。进(jìn)入4月份以后，猪(zhū)肉消(xiāo)费(fèi)进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价(jià)格降(jiàng)幅(fú)扩大。今(jīn)年(nián)以来，受(shòu)到世界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输出型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。

　　三(sān)是国内部分耐(nài)用消(xiāo)费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车(chē)优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去(qù)年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换(huàn)，车企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)力度加大，带动了(le)价(jià)格的下行。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格(gé)环比还(hái)在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基(jī)数走高。上年(nián)同(tóng)期受到(dào)疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进(jìn)入到上涨周期等(děng)因素的(de)影响，食(shí)品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动(dòng)了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总(zǒng)体(tǐ)的状况，更重要的还要(yào)看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月相同，修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜总(zǒng)体保持(chí)基本(běn)稳定。从核心CPI目前(qián)的(de)情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和(hé)疫情前(qián)相比(bǐ)还是偏低(dī)的，很重(zhòng)要(yào)的原(yuán)因是(shì)服务需(xū)求仍在恢复(fù)中，相关(guān)价(jià)格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复(fù)常态化运行，服(fú)务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动(dòng)服务价格(gé)涨幅(fú)有所扩大。4月份(fèn)，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分(fēn)点，连续两个月(yuè)回(huí)升。未来(lái)随着(zhe)服务消费需求带动增强，价(jià)格回升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今(jīn)年以来受到国内外多(duō)重因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因(yīn)素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格与(yǔ)国际市(shì)场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以来(lái)受到世(shì)界经济恢复乏(fá)力(lì)影(yǐng)响，国际大宗商品价格(gé)走低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价格出(chū)现下(xià)降，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行业(yè)产能供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格(gé)有所下降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产(chǎn)能继续释(shì)放，进口持续增(zēng)加(jiā)，而电(diàn)煤需求季节(jié)性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩(kuò)大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而(ér)市场需(xū)求还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩(kuò)大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响(xiǎng)还会(huì)持(chí)续，国内(nèi)市(shì)场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩(suō)

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，昨天央行发(fā)布的一季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温和区(qū)间。过去(qù)一(yī)年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基数效(xiào)应有关。我国经济运(yùn)行开局(jú)良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保(bǎo)持(chí)温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持正(zhèng)常增(zēn修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜g)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回(huí)落(luò)的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落(luò)客观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力(lì)支持下，国(guó)内(nèi)生(shēng)产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较(jiào)高景(jǐng)气区(qū)间；农副产(chǎn)品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等环节本身(shēn)有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗(zōng)消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提前还贷现象，也一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显。去年国际(jì)油价(jià)一度逼近140美元大关，今年(nián)以来已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和(hé)居住(zhù)水电燃料的(de)同比增速走低(dī)；疫情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年也存(cún)在(zài)高基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据(jù)同样存(cún)在明显基(jī)数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右(yòu)的(de)高(gāo)基(jī)数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低(dī)，特别(bié)是政策(cè)效应将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末(mò)可(kě)能回升至近年均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通缩。通缩主要(yào)指价格持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常伴随(suí)经济衰退。我国(guó)物价(jià)仍在温(wēn)和(hé)上涨，特别是核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经(jīng)济总供求基(jī)本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏观：通缩讨(tǎo)论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是(shì)个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短周(zhōu)期波动的滞后指(zhǐ)标(biāo)，不能(néng)仅以(yǐ)物价回落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显示(shì)，经(jīng)济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化(huà)而变(biàn)化(huà)，使(shǐ)得物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对价格的提振尚(shàng)不明(míng)显(xiǎn)，使得(dé)物价指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初(chū)、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画的(de)有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变(biàn)化(huà)领先经(jīng)济(jì)2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价(jià)的(de)回(huí)落，受基数、供给和(hé)外(wài)需等影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)；伴随(suí)拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格(gé)回(huí)落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周(zhōu)期(qī)启动(dòng)，渐(jiàn)入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在(zài)一(yī)定空转较为常见(jiàn)。经(jīng)验显示，资(zī)金空(kōng)转多发生在经济回落、货币明(míng)显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前资金(jīn)多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是非银金(jīn)融机(jī)构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征不同(tóng)过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用派生(shēng)自去年(nián)9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信用(yòng)修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩张，有效社融(róng)从去(qù)年9月开始持续回升，而居民(mín)信贷一(yī)度拖(tuō)累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同过往，有效信用派(pài)生对(duì)企(qǐ)业行为的(de)支持已(yǐ)开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年(nián)3季度(dù)以来，资金加速(sù)流向制造(zào)业，而(ér)房(fáng)地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资(zī)的持(chí)续改善(shàn)，企业(yè)资本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复(fù)的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应(yīng)”的(de)存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大(dà)了“春节(jié)效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观(guān)数(shù)据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和(hé)企业消(xiāo)费，后半程靠居(jū)民消费能(néng)力(lì)的恢复(fù)。出(chū)行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常(cháng)化(huà)等，皆指向场景恢(huī)复带来的(de)消费(fèi)修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相(xiāng)关(guān)行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推(tuī)动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号(hào)也在累积。地产大(dà)周期向(xiàng)下已是共识，地产链条(tiáo)修(xiū)复会弱于传(chuán)统周期；但小周期超调后的修复出(chū)现一些“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增多、质量改善(shàn)，利于需求释放(fàng)、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚改加(jiā)码（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能级(jí)城市需(xū)求。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜