财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思会(huì)议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思)发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的(de)股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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