本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高(国家常务委员7人，国家常务委员7人简历gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 国家常务委员7人，国家常务委员7人简历