在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(m1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方(fāng1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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