大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎ冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗n)块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们(men)认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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