上(shàng)市公司退市(shì)在(zài)A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一(yī)起(qǐ)退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引(yǐn)发(fā)投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出(chū)现因正股退市而退市(shì)的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大多(duō)数上市(shì)公(gōng)司(sī)是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划(huà)归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对(duì)靠(kào)后，刚(gāng)性兑(duì)付(fù)亦存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市(shì)，投资(zī)者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关(guān)规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行(xíng)的可(kě)转债及(jí)其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零(líng)退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及(jí)发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应(yīng)远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退(tuì)市风险较(jiào)高的(de)标(biāo)的，而选(xuǎn)择(zé)正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思例(l十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思00; line-height: 24px;'>十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ì)和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可(kě)转债(zhài)的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市(shì)后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化(huà)发(fā)行前的信用评级，对于(yú)信(xìn)用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板不能(néng)视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在(zài)内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思