财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成(chéng)借款资金(jīn)做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决一滴水多少ml 一滴水多少克定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一滴水多少ml 一滴水多少克一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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