如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zh使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思èng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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