在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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