尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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