尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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