在股市高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部enjoy可数吗，joy可不可数分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权enjoy可数吗，joy可不可数益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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