2022年是国内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年，作为(wèi)新(xīn)能源(yuán)的重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在(zài)政策扶持和行业(yè)高成(chéng)长性背(bèi)景(jǐng)下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收、归母(mǔ)净利润(rùn)不(bù)断(duàn)增长，但(dàn)行业内(nèi)上中下游(yóu)板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院的数据显示，光(guāng)伏设(shè)备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行(xíng)业(yè)主要分(fēn)为5大板块，分别是上(shàng)游(yóu)的硅料硅片生产(chǎn)加工板(说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污bǎn)块(kuài)，中下(xià)游的光伏加工设备、逆(nì)变(biàn)器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结(jié)构，上游(yóu)板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增(zēng)长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料(liào)硅片(piàn)价格下(xià)行预期增(zēng)加，结合(hé)对(duì)企业(yè)经(jīng)营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库存阶(jiē)段，这对于中下(xià)游企业(yè)来(lái)说意味(wèi)着原材料成本得到控(kòng)制，利(lì)于企业经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对(duì)上(shàng)市(shì)公司的(de)扶持力度(dù)。金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)统计(jì)发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得(dé)政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背(bèi)后(hòu)，与(yǔ)之同(tóng)步(bù)的是(shì)上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方(fāng)面来看(kàn)，根据国家能源局(jú)数(shù)据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润(rùn)增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业(yè)，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭(xù)股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤(yóu)其是(shì)大尺(chǐ)寸(cùn)电池处于供不应求的状态，年(nián)内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参(cān)差(chà)不(bù)齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛(máo)利率较(jiào)高；而中下(xià)游多(duō)数(shù)板块(kuài)毛利率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行(xíng)业毛(máo)利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提(tí)升，首(shǒu)先(xiān)是源于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位(wèi)。特别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片需(xū)求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂商纷纷(fēn)与硅(guī)料企(qǐ)业签订巨(jù)额订单，提前完成备货(huò)。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提及(jí)量(liàng)价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的(de)企业容易形成规模(mó)效应。这一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增长，平(píng)均归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别(bié)是(shì)大全(quán)能源(yuán)2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的(de)是，48家光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业2022年累计归母净利(lì)润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总(zǒng)共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利润的(de)49.13％。

说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ign="center">　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光(guāng)的上(shàng)游，中(zhōng)下游涉及光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等(děng)领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多(duō)，企业(yè)间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据(jù)来看(kàn)，中下游领域(yù)的(de)光伏加工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)和(hé)光伏(fú)电池组件毛利率下(xià)滑(huá)明显，特别是光(guāng)伏电池(chí)组件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料(liào)涨价等因素(sù)影响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数量相对(duì)较少，板(bǎn)块(kuài)整(zhěng)体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全(quán)球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有(yǒu)率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能(néng)力有望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污卷(juǎn)”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅(guī)业分(fēn)会公布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价(jià)降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营(yíng)数据也可看出硅(guī)片价格下(xià)跌对上游公司盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份(fèn)和(hé)TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同期(qī)增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转率数据(jù)发现(xiàn)，无(wú)论是环比还是同(tóng)比(bǐ)，相较而言都(dōu)有明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说明当前有库存积(jī)压风险。以大全(quán)能(néng)源为例，2022年一(yī)季度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人士(shì)认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求(qiú)的局面，在(zài)清理库(kù)存的阶段下，硅片价(jià)格还(hái)有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电(diàn)池组件、光伏加(jiā)工设备(bèi)等对(duì)中下游板块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原(yuán)材料(liào)成本(běn)，对提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污