在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.7上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗1％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定(dìng)程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的(de)话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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