财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持(chí)有人(rén)是相(xiāng)天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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