5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规(guī)模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

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　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大主要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了(le)比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度(dù)环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角度(dù)来看，张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，海外对(duì)于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的(de)低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒(héng)生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智(zhì)能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价(jià)比的(de)标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基(jī)本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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