5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负(fù)，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱关(guān)系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值总监和经理哪个大得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复苏(sū)或(huò)者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的(de)确定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多(duō)关(guān)注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一(yī)波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关(guān)注(zhù总监和经理哪个大)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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