在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期(qī)的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开(kāi)权铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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