大家周(zhōu)末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维(wé白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗i)亚总(zǒng)统下令军队进入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队(duì)的(de)战(zhàn)备(bèi)状态提升到(dào)最高等级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹(zī)韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由(yóu)联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科(kē)索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期(qī)上(shàng)行！这一数据创年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年(nián)内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据(jù)显示，美国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关的(de)通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商周五加大了对美联(lián)储(chǔ)将继(jì)续加(白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗jiā)息的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这(zhè)些合(hé)约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在(zài)6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报(bào)道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将(jiāng)多(duō)次降(jiàng)息(xī)。但他们最终承认(rèn)，基于对期(qī)货的(de)押注，今年降息的可(kě)能性(xìng)不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前(qián)不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此前的预期(qī)。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市(shì)场以及(jí)债务上限担忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了(le)今年降息(xī)的(de)可能(néng)性(xìng)。交易(yì)员(yuán)们现(xiàn)在(zài)认(rèn)为，6月(yuè)份的(de)会议(yì)可能(néng)会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场预计基准(zhǔn)利(lì)率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板(bǎn)块略显分化。期(qī)货(huò)日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下(xià)行(xíng)斜率，均(jūn)大于(yú)油化(huà)工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅(fú)度不(bù)大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化(huà)的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的战争(zhēng)风险(xiǎn)溢(yì)价(jià)将能源(yuán)危(wēi)机在期货市(shì)场的影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场(chǎng)进(jìn)入衰退(tuì)交易主题(tí)，且目前工业品整体仍(réng)处(chù)于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块(kuài)内部来看，前(qián)期原油价格的下(xià)行(xíng)已触碰到中东主(zhǔ)要(yào)产油国的(de)财政盈(yíng)亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际产(chǎn)油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国页(yè)岩油非(fēi)常规能(néng)源产量增(zēng)速持续不达预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋(qū)势中原油的成本支撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需面持续带动产(chǎn)业链各(gè)环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大(dà)压(yā)制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)刘书源表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未(wèi)出(chū)现较大(dà)的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货研(yán)究院上海分院(yuàn)负(fù)责人(rén)夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息(xī)面(miàn)无利好刺激，导致行情持(chí)续低(dī)迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在(zài)进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货源充裕(yù)，今年受到天气因素(sù)的(de)影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市(shì)场价格(gé)仍存(cún)在下调可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加(jiā)之(zhī)煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处(chù)于季节性淡季，下游用(yòng)煤(méi)企(qǐ)业库(kù)存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工(gōng)近期的持续走弱(ruò)也(yě)与(yǔ)宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之(zhī)后，并(bìng)未重启，所以终端(duān)产品(pǐn)的需(xū)求并没有因疫情解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解(jiě)到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化(huà)，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松(sōng)动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来(lái)新低(dī)，现(xiàn)货价格(gé)同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修(xiū)复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年(nián)以来(lái)，从甲醇成本理论(lùn)核(hé)算(suàn)来看，行(xíng)业整体处于(yú)不(bù)景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现(xiàn)货价格回到历(lì)史低(dī)位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体利(lì)润(rùn)并没有随着(zhe)煤(méi)价白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗回落、采购(gòu)成(chéng)本(běn)下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或者降负的(de)消息(xī)，后续值得(dé)持续关注这一(yī)问(wèn)题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇(chún)和尿素的(de)产能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大(dà)概率是一个产能的(de)上下游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化(huà)工能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情(qíng)况(kuàng)，下半年部分品种面临(lín)较大(dà)投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情(qíng)难(nán)有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期(qī)下(xià)跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是行(xíng)情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍，本(běn)周(zhōu)原(yuán)油整(zhěng)体呈现(xiàn)先(xiān)抑后(hòu)扬(yáng)的走势，受到(dào)供(gōng)需基本面(miàn)收紧的前景(jǐng)提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情(qíng)中，原油尽管受到美国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)陷入(rù)僵(jiāng)局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部(bù)长发(fā)言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议(yì)上(shàng)承(chéng)诺将(jiāng)加(jiā)大力度打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油(yóu)和燃料出口价格(gé)上(shàng)限(xiàn)的行为都对于(yú)油价(jià)起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示(shì)，从基本面来看，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需(xū)求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国(guó)即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持(chí)强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工(gōng)较(jiào)煤化(huà)工(gōng)较强的(de)关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下(xià)降，主要源(yuán)自原油进口的(de)大幅下(xià)降和(hé)随着(zhe)出(chū)行旺季来(lái)临显著增(zēng)长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库(kù)存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产不及预期，但沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议上考虑进一(yī)步减产(chǎn)，叠加美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年(nián)全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层(céng)面的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场需关(guān)注(zhù)美(měi)国债务上(shàng)限谈判结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场(chǎng)接受(shòu)度提升，预计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此(cǐ)，预(yù)计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本(běn)将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现(xiàn)更弱，因而以(yǐ)原油折算成(chéng)本的加工利(lì)润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应端(duān)的利(lì)好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减产已在原(yuán)油及(jí)成品(pǐn)油(yóu)发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对(duì)本无(wú)弹性的(de)原(yuán)油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市场做(zuò)空(kōng)者(zhě)发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行业危机和美国债务(wù)上限谈判(pàn)带来的需求(qiú)端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发生，二季(jì)度起的基准去库预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于(yú)煤制的可能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目(mù)前国内煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行(xíng)的(de)趋(qū)势依然存在(zài)。原油方面，夏季(jì)是成品油消费(fèi)高峰(fēng)，因此油价(jià)往(wǎng)往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预(yù)期(qī)之前，油化(huà)工结构(gòu)性强于(yú)煤化工(gōng)的行(xíng)情仍(réng)然有望延续。

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