周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的(de)估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少shàng)一(yī)家公募机构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游戏(xì)为代表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不(bù)及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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