本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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