金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增(zēng)速在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了(le)他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微(wē殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字i)笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原(yuá殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字n)因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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