近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经(jīng)过(gu讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时，黑色(sè)终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意材(cái)需求表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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