金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

3千克是多少斤 1千克是一斤吗g src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸(zhēng)发！珍酒李渡上(shàng)市惨遭开门黑(hēi)，私(sī)募巨头浮亏(kuī)超22亿(yì)港元，发生了什(shén)么(me)？">

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(3千克是多少斤 1千克是一斤吗ān)营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和(hé)节后的(de)终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下(xià)降23%，3千克是多少斤 1千克是一斤吗节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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