昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(j作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出í)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加(jiā)息至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业压力导致的(de)信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局(jú)面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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