本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhō绥化去年疫情 绥化是几线城市ng)概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言绥化去年疫情 绥化是几线城市(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后(hò绥化去年疫情 绥化是几线城市u)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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