作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交通工具(jù)用(yòng)燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些p>

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基(jī)数的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格(gé)波(bō)动带(dài)动国(guó)内油(yóu)煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的(de)开展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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