财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概武警能打过特警吗念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不武警能打过特警吗再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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