财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特360借条是正规的吗(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端(d360借条是正规的吗uān)化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能360借条是正规的吗持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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