当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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