如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提(t冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释í)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面(mià冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释n)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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