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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开，产五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢(màn)了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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