在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的(de)布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应(yī防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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