申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子(zi)行业(yè)，其中(zhōng)市值权重最大的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产(chǎn)替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力(lì)的(de)科技(jì)板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自(zì)2018年以来经过(guò)4年快速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含量越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公司(sī)业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业(yè)市(shì)占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同比增(zēn循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思g)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步(bù)增长，但半导体行业上市(shì)公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导(dǎo)体(tǐ)公(gōng)司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等(děng)头部(bù)企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体量(liàng)居前的(de)企(qǐ)业(yè)不(bù)断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中(zhōng)度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)占比不足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的(de)归(guī)母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子(zi)产品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度(dù)50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来(lái)看，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富(fù)的IP储备(bèi)以(yǐ)及强(qiáng)大的设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润基(jī)数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度(dù)变慢，影(yǐng)响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营(yíng)造成负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业(yè)的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年(nián)降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思者相关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年(nián)半导体行业(yè)存货(huò)周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率均(jūn)低(dī)于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升(shēng)级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消(xiāo)费(fèi)品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达(dá)到(dào)27家，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年(nián)报中也(yě)说明了(le)与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且(qiě)公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发(fā)上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过研发(fā)投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业(yè)绩(jì)改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费(fèi)用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研(yán)发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻(wén)泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英(yīng)谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金投入。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或(huò)达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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