自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省>

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安(ān)放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构(gòu)调(dià泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省o)仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时(shí)点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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