四大国有(yǒu)银行的集(jí)体(tǐ)降息(xī)惊动市场，存款(kuǎn)利率正(zhèng)迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来(lái)银(yín)行业已有(yǒu)三(sān)波存款利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行跟(gēn)进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关。那(nà)么，如何理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同于(yú)经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多方观点(diǎn)认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利率新(xīn)规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背景；二(èr)是对银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降(jiàng)息也(yě)被看(kàn)作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客(kè)户，面向(xiàng)范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款在银行存款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大行的单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团(tuán)队(duì)的数据(jù)显示(shì)，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期(qī)公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二(èr)十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实(shí)际利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在(zài)经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜在经(jīng)济增长水平(píng)基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前，多(duō)方观点都提及的是(shì)，本轮调(diào)降更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理(lǐ)了这一市场(chǎng)化改革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了制，随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)同年9月下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆(lù)续跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布(bù)《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)。随之而(ér)来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差(chà)压力的必要性来看，民(mín)生(shēng)证券宏观团(tuán)队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率(lǜ)市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)还关注到的(de)是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需(xū)变化——近年(nián)来国(guó)内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场供(gōng)需变(biàn)化，综(zōng)合指数(shù)经营(yíng)情(qíng)况，灵活(huó)调节存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本(běn)次调(diào)降(jiàng)利率也被(bèi)认为维护金融稳定(dìng)的(de)一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认为，本次(cì)调(diào)降通知(zhī)主要释放了(le)两(liǎng)大信号，一(yī)是减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；二是减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是，调(diào)降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是规范(fàn)银(yín)行(xíng)业存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前(qián)银行净利差空间较(jiào)小，压(yā)降(jiàng)负债端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利、补充(chōng)净资(zī)本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一步(bù)打开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观首席(xí)分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队同样(yàng)提到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成(chéng)本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市(shì)场的影响方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观(guān)团队(duì)表示(shì)，现实中(zhōng)，存款利率下(xià)调有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈(chén)雳则表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景(jǐng)下，进一(yī)步释放市场流动(dòng)性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息(xī)调(diào)节，对促销费无疑有(yǒu)一定的引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存款成本是否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前(qián)货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上也强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本(běn)次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点提(tí)到，压(yā)降存(cún)款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安董琦关(guān)注到，当前(qián)经济修(xiū)复内生动力依然不强(qiáng)，外(wài)需压(yā)力没有完(wán)全缓(huǎn)解(jiě)，货币政策将继(jì)续对经济(jì)修复(fù)带(dài)来支撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复(fù)，利率水平的(de)调降(jiàng)还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策(cè)的走(zǒu)向，上述大(dà)型银(yín)行金融市(shì)场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶(jiē)段(duàn)，经济恢(huī)复(fù)仍需要适度货币(bì)环(huán)境(jìng)支(zhī)持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突(tū)出，要求货币政(zhèng)策支(zhī)持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷总量适(shì)度增长，市场流动性合理充(chōng)裕(yù)情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担(dān)心，降息(xī)一(yī)方面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经营(yíng)压力(lì)，但另一方面老百(bǎ魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了i)姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定存(cún)款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定(dìng)存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期(qī)存(cún)款存(cún)取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存(cún)款的(de)一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行(xíng)，即(jí)可按实际存期(qī)及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当(dāng)前(qián)1天和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指企事业(yè)单位在(zài)银行开立一个(gè)具有(yǒu)结算和(hé)协(xié)定存款双重功能(néng)的(de)协定存(cún)款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超过(guò)该额(é)度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单(dān)独计息的一种存(cún)款(kuǎn)方式(shì)。协(xié)定存款性(xìng)质介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间，只面(miàn)向企业办理，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对公业(yè)务(wù)，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有一定(dìng)的存款门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来(lái)看(kàn)，协定存款和通知存款基本(běn)上(shàng)以对公(gōng)活期存款(kuǎn)为(wèi)主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业(yè)来说(shuō)，会有一(yī)定的(de)利息(xī)损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有所下调，也有助于(yú)刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导过程并非(fēi)一蹴而(ér)就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继续支撑。经济(jì)当前依然需(xū)要休(xiū)养(yǎng)生息(xī)，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复后，与制(zhì)造业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才(cái)会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的建(jiàn)议是，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成了魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可(kě)以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大投资、居(jū)民(mín)增加消(xiāo)费，促(cù)进经济(jì)复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而(ér)形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了