5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看p>

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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