自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融(r没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课óng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化工(g没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出加(jiā)息过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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