4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国(guó)外金融市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外(wài)棉价格承压运行，导致(zhì)国(guó)内外(wài)棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230522074536967.png">

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价(jià)连续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国内(nèi函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)供需矛(máo)盾更为突出，春节后(hòu)国(guó)内需(xū)求(qiú)持续(xù)修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和(hé)出(chū)苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉(mián)市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银(yín)万国期货棉花(huā)分(fēn)析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析师高飞(fēi)堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销区(qū)4月(yuè)纺企开机负(fù)荷函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开(kāi)工(gōng)负荷及订单排(pái)单时间达到近两年来最(zuì)高水平。同(tóng)时由(yóu)于(yú)大部(bù)分纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企(qǐ)业(yè)增加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉花市场消(xiāo)费提(tí)供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨，但下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉(mián)花的接(jiē)受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下(xià)游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了(le)市场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提(tí)供了助推(tuī)剂(jì)。5月新疆气温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场(chǎng)对于(yú)天(tiān)气(qì)的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计(jì)新(xīn)年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度(dù)较去年同(tóng)期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再(zài)者就是(shì)行业(yè)人(rén)士对(duì)新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提(tí)高现(xiàn)货(huò)售卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供(gōng)应(yīng)端方面，在(zài)意(yì)向(xiàng)种植面积下降和播种期低(dī)温天气的双重作用(yòng)下，新年(nián)度棉花减产概(gài)率大大增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下游(yóu)纺织(zhī)企业的开机率维持高位，而成(chéng)品(pǐn)库(kù)存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉(mián)价(jià)形(xíng)成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期内需(xū)持(chí)续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全(quán)球棉花(huā)消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低(dī)居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净(jìng)签约量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧(yōu)国(guó)外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预(yù)测(cè)，将全球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国(guó)内(nèi)经济(jì)向(xiàng)好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延(yán)续正值(zhí)。国内棉花价格(gé)回(huí)归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望继续(xù)抬升(shēng)。

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